How do supply or demand shocks affect the US oil market?
José Carlos Vides, Julia Feria, Antonio A Golpe, Juan Manuel Martín-Álvarez
Palabras clave: Asimetrías, Causalidad, Petróleo crudo, Productos refinados
El estudio titulado "¿Cómo afectan los shocks de oferta o demanda al mercado del petróleo en EE. UU.?" de José Carlos Vides et al. (2024) explora cómo las fluctuaciones en los precios del petróleo crudo y sus derivados pueden proporcionar información clave sobre la integración de los mercados de estos productos. Utilizando una metodología innovadora, los autores analizan la relación entre el crudo West Texas Intermediate (WTI) y productos refinados como la gasolina convencional, el diésel, el queroseno y otros.
Contexto y motivación del estudio
Los shocks de oferta y demanda en el mercado del petróleo pueden tener un impacto significativo no solo en los precios de la materia prima, sino también en los precios de los productos refinados. Este tipo de estudios es fundamental para inversores, responsables políticos y refinadores, ya que permite predecir cómo reaccionarán los mercados a variaciones en la oferta y la demanda. Además, entender estas dinámicas es crucial para diseñar estrategias de cobertura y diversificación de carteras.
El mercado del crudo ha experimentado eventos notables en los últimos años, como la caída de precios durante la pandemia de COVID-19 debido a una menor demanda y la reactivación de los precios en 2021 impulsada por la recuperación económica. A esto se suma la crisis geopolítica de la guerra entre Rusia y Ucrania, que disparó los precios de los productos refinados en todo el mundo.
Metodología
El estudio emplea la metodología desarrollada por Hatemi-J (2012), una extensión del test de Toda y Yamamoto (1995), para analizar las relaciones de causalidad entre el WTI y los productos refinados. Esta técnica permite examinar tanto los efectos lineales como las asimetrías, es decir, si las relaciones cambian cuando ocurren shocks positivos o negativos.
El análisis se centra en determinar si el mercado del petróleo y sus derivados sigue una integración impulsada por la oferta o por la demanda. En otras palabras, se busca establecer si los cambios en el precio del petróleo crudo determinan los precios de los productos refinados (integración impulsada por la oferta) o si sucede lo contrario (integración impulsada por la demanda).
Resultados principales
- Efectos lineales: La relación de causalidad entre el crudo WTI y los productos refinados varía según el producto. La gasolina convencional sigue una integración impulsada por la demanda, mientras que otros productos, como el queroseno, están más influenciados por la oferta.
- Shocks asimétricos: Se observa que cuando ocurren shocks negativos (caídas en los precios), todos los productos refinados tienden a seguir una integración impulsada por la oferta, lo que significa que una caída en el precio del petróleo crudo genera una disminución en los precios de los productos refinados. Sin embargo, en el caso de la gasolina convencional, su comportamiento cambia de una integración por demanda a una integración completa cuando los shocks negativos entran en juego.
- Implicaciones de los resultados: Los resultados indican que el queroseno y la gasolina convencional tienen una relación dependiente del crudo WTI, especialmente en escenarios de shocks negativos. Estos productos, críticos para industrias como la aviación, podrían ser clave para diseñar estrategias de refinado y gestión de inventarios en función de las condiciones del mercado.
Aplicaciones y recomendaciones
Este trabajo proporciona información valiosa para los formuladores de políticas, quienes podrían utilizar estos hallazgos para diseñar intervenciones que mitiguen los impactos de los shocks de precios del petróleo en el bienestar económico. Por ejemplo, estrategias como la diversificación energética y el uso de herramientas de monitoreo de precios en tiempo real podrían ayudar a reducir las tensiones inflacionarias en momentos de crisis.
Además, los refinadores pueden aprovechar esta información para ajustar su producción según los shocks que afecten a los mercados, ya sean impulsados por la oferta o por la demanda. Esto es especialmente relevante en un contexto donde la volatilidad de los precios del petróleo afecta de manera desigual a los distintos productos refinados.
Conclusión
El estudio concluye que la integración del mercado del petróleo y sus derivados es más compleja de lo que podría parecer a simple vista. Existen diferencias significativas en cómo reaccionan los precios de los productos refinados a los cambios en el precio del crudo WTI, y estas diferencias se hacen más evidentes cuando se consideran los efectos asimétricos. Los responsables de políticas y los actores del mercado deben tener en cuenta estos factores al diseñar sus estrategias.
Al final, se destaca la importancia de continuar investigando estas relaciones, utilizando nuevas metodologías que permitan capturar con mayor precisión la naturaleza de las interacciones entre el petróleo crudo y sus productos refinados.
